風險提示
1、智能終端需求不及預期；
2、國內企業替代進度不及預期。
多因素促使被動元器件價格上漲
臺灣國巨并非今年來首家公告提價的被動元件廠家，旺詮、華新科、厚聲等多家企業紛紛公告對下游客戶提價，幅度在5%-15%不等。我們認為這次被動元器件提價是四方面因素共同作用的結果。
環保關停，供給縮減
迫于環保壓力，部分上游污染較重的原材料生產被地方政府叫停，包括造紙、重金屬提煉、加工等。作為“兩高一資”(高耗能、高污染和資源性項目)行業的典型代表，這些行業受到主管部門密集督查、高招治污，到全國督查組進駐關停。可以說，環保風暴之下，中小型企業根本無力更新環保設施，面臨淘汰。因此致使原材料供給短缺。
多種原材料價格大幅上漲
自16年下半年起，銅線、錫、鐵帽、組分棒、油漆以及包裝紙箱等產品出現不同程度的漲幅，擠壓被動元件廠家利潤空間。
銅價從去年下半年以來持續走高，全球最大銅礦智利銅礦的罷工事件則起到火上澆油的作用。銅價創下階段新高，銅線價格水漲船高。最新數據顯示銅價為45500元每噸，較16年均值36000元每噸漲幅達25%以上，而相關銅制原料漲幅基本保持一致。
相比于銅價的快速拉升，以鋁和錫為代表的其他金屬則延續了15年末以來的緩慢上漲，累積漲幅也超過50%
消費電子旺季即將來臨
對于預備在秋季發布的主流機型，在一季度基本確定設計方案和供應商。為保障夏季模組廠的順利開工，基礎元器件將在近期投入生產。
全產業鏈配套成為關鍵
另外，我們認為被動元器件企業的采購和銷售模式決定了匯兌損益對其影響，而其中更深層次的因素在于本地產業鏈配套是否強大。例如臺灣、日本、韓國等地缺少完善的上游原材料供應商，這些細分領域由于缺少技術壁壘，早已轉移至中國內陸，因此企業采購以美元為結算單位，而大量外銷部分則以美元結算，則將導致因本幣升值較多而產生的匯兌損失。這也是本次提價中臺灣、日本地區企業共同面臨的困境。
鐘小姐
